开源证券：煤炭行业周报：小煤种（无烟和喷吹）持续大涨，晋陕蒙开工率仍低行业周报

本周要闻回顾：无烟煤和喷吹煤价格持续大涨，晋陕蒙和山西开工率仍下行本周小煤种的无烟煤和喷吹煤继续上涨：无烟煤价格再次大涨，代表性的是晋城和阳泉的无烟块煤和无烟末煤，均已连续6周持续上涨，平均底部反弹达34%，主要原因是下游尿素价格持续大幅上涨和迎峰度来临电厂对无烟末煤需求增加；喷吹煤价格持续上涨，代表性的是长治贫瘦喷吹煤和阳泉的无烟喷吹煤，均已底部反弹13%以上，与同为冶金使用的焦煤和焦炭价格背离，分析是钢厂高炉开工率提升，从成本考虑则优先采购更为便宜的喷吹煤替代焦炭。从煤矿开工率来看，山西省前几周所说减产力度放缓并未导致开工率明显反弹，本周山西开工率仍环比下滑0.2pct，此外近几周陕蒙开工率环比明显下滑，致晋陕蒙三地整体开工率本周延续环比下滑，且同比2023年同期开工率下滑幅度进一步扩大，说明当前供给端仍旧偏紧。本周动力煤价小幅回调，秦港动力煤Q5500平仓价报价873元，环比下跌0.11%，但跌幅已经明显放缓，我们分析港口下滑的原因来自需求，最近水电出力较多导致火电厂日耗降1.33%，但我们认为水电持续出力仍存不确定性，且当前三峡水位已明显低于往年同期，反而是未来水电出力的风险点