民生证券：大国重材系列：海外防水龙头西卡vs卡莱尔，两类生态，各有千秋

西卡、卡莱尔代表两类防水龙头生态，均获得海外市场认可。（1）西卡：从瑞士走向全球，从最初的防水业务扩充至8个目标市场：防水、混凝土、屋面、地坪、密封和粘接、修复加固、工业、建筑装修。（2）卡莱尔：扎根美国本土，2023年美国vs海外收入比例为9:1，建材业务（CCM）占比71%，防风雨技术业务（CWT）占比29%。（3）西卡自1990年至今股价上涨接近94倍，同期SMI上涨5.7倍；卡莱尔自2009年至今股价上涨19.5倍，同期标普500上涨5倍。 西卡：百年老店，超乎期待。西卡是一家全球领先的化学建材公司，从瑞士防水起家，目前业务主要覆盖1）建筑行业的防水、混凝土、屋面、地坪、密封和粘接、修复加固，以及2）汽车行业的粘接、密封、阻尼、加固和保护系统。截至2023年末，西卡在全球103个国家设有子公司，拥有400多家工厂，33000多名员工。 百年老店焕发新彩，西卡提出了2028年新战略“BeyondtheExpected”（中文标语为“超乎期待”），基于4大支柱：市场渗透、创新与可持续发展、收购以及人员与文化。目标为2028年较2023年实现6-9%的收入CAGR（以本币计），202