国联证券：有色金属周专题：历史上美联储降息前后金、铜如何演绎？

美联储加息周期或已结束，2024年有望启动降息2023年12月14日，美联储公布利率决议。维持联邦基金利率和每月缩减资产负债表计划不变，符合市场预期。在公布的经济展望中，将2024年美国GDP增速从9月份的1.5%下调至1.4%，失业率4.1%不变，PCE与核心PCE也分别自2.5%、2.6%下调至2.4%、2.4%。此外，利率点阵图显示2024年累计降息75BP。主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，尽管不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。同时正在思考、讨论何时降息合适，降息开始进入视野。意味着自2022年3月启动的本轮美联储加息进程或已结束，2024年有望启动降息。金：流动性宽松叠加避险需求，黄金仍处在上涨大周期之中美联储进入降息周期，流动性边际改善以及金融条件宽松提振金价。历史复盘显示，自1980年以来的6轮完整货币政策周期中：在利率平台期，金价表现为震荡上涨，平均涨幅5.4%；而进入降息周期后，金价有5次实现上涨，平均涨幅25%。世界百年未有之大变局下全球地缘政治风险上升、去美元化背景下全球央行持续增持黄金储备等，黄金仍处于上涨周期。铜：金融属性压