国盛证券：化工行业周报：加大顺周期资产配置，首推化工核心资产

一、我们认为目前阶段投资者可以加大在周期标的的配置力度：1）过去3年半多时间景气低迷导致化工品绝大多数子行业资本开支都大幅度的下降，新增产能稀少，而疫情更是砸了深坑导致景气已经没有下行的空间了。站在目前角度，我们倾向于认为将开启一波2-3年的逐步回升的景气恢复阶段。2）盈利角度看，今年二三季度化工周期股盈利已经出现缓慢的环比提升，而四季度在外贸订单的推动下化工景气度已经大幅度好转，预计从四季度看至少连续3-4季度都将出现季度性的同比大幅改善的情况，有助于恢复投资者对周期股的信心。3）估值和机构持仓看：绝大多数周期股子行业龙头公司二三季度的股价位置达到过去3年的底部，位置低。同时目前随着盈利起来，整体的动态估值水平大约在6倍左右，且盈利还在快速向上，因此有较大的弹性。而整体化工的估值水平参考历史也是在40-50分位的水平，同时机构持仓比例在三季度在历史底部区域。标的选择上：1）首选化工周期类的核心资产：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、大炼化（荣盛、恒力、桐昆、东方盛虹）；2）白马龙头：三友化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、卫星石化、合盛硅业、玲珑轮胎、新和成。3）弹性标的：神马股份、新安