国信证券：苏泊尔（002032）-2023年三季报点评：外销拉动收入增长，盈利能力持续提升

苏泊尔(002032)核心观点三季度收入加速增长，业绩表现亮眼。公司2023年前三季度实现营收153.7亿/+2.6%，归母净利润13.6亿/+4.1%，扣非归母净利润13.3亿/+4.9%。其中Q3收入53.8亿/+15.6%，归母净利润4.8亿/+28.1%，扣非归母净利润4.8亿/+32.2%。外销补库需求拉动公司Q3收入增长提速，受益于费用率的严格把控，公司盈利能力持续提升。外销在补库需求与低基数下持续复苏，内销需求相对疲软。自Q2以来海外大客户SEB库存已经得到一定消化，Q3补库需求强劲，外销实现持续复苏。公司上调全年与SEB关联交易金额至58.2亿，较年初预期值增加7.6亿，其中炊具/电器产品分别上调至23.0/35.0亿。截至公告披露日，公司与SEB已实现关联交易46.8亿，预计Q4外销在低基数与黑五等大促提振需求的背景下仍有望延续修复。内销方面，根据奥维数据，前三季度我国厨房小家电全渠道零售额累计同比-9.6%，炊具线上零售额累计同比-1.7%，行业终端需求依然承压。公司多品类、多品牌以及渠道优势明显，预计表现优于行业，根据久谦数据，Q3公司线上全平台（京东/天猫/抖音