国海证券：金徽酒（603919）-2023年中报点评报告：经营势能稳中向好，省外市场加速开拓

金徽酒(603919)事件:公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入15.23亿元，同比+24.25%；归母净利润2.54亿元，同比+20.06%；扣非归母净利润2.54亿元，同比+21.65%；EPS0.50元/股。1、产品结构稳步提升，省外市场加速开拓。2023Q2公司营收6.3亿元，同比增长21%，归母净利润在低基数基础上同比增长54%。二季度公司高档/中档/低档产品实现营收4.4/1.7/0.02亿元，同比分别+40%/-8%/-72%，公司持续聚焦于产品结构稳步升级，我们预计二季度受益于宴席和商务场景恢复下年份系列继续保持稳健增长，柔和和能量系列增速略高；上半年公司高档产品营收占比提升至65.9%。同时，公司重点市场继续保持高增，上半年甘肃西部、东南部、中部分别增长33%、27%和26%，潜力市场甘肃中部发力。此外公司持续在华东市场、北方市场打造样板，加快团队建设及招商，二季度省外市场营收同比增长40%。2、结构优化+税率优化提振2023Q2业绩，现金流表现亮眼。2023Q2公司净利率同比提升2.1pct至11.2%，随着消费场景恢复，或因省外和线上渠道投入需要