华创证券：新东方（S-09901.HK）深度研究报告：轻舟已过万重山，多元转型焕新生

老牌教培龙头，多元转型，经营拐点出现。公司成立于 1993 年，是国内老牌 教培龙头，早期以出国考试培训业务起家，后续逐步拓展中小学全科、成人及 大学生考培等领域。21 年双减政策出台后，公司全面停止 K9 学科培训并开启 多元转型，包括 1）专注教育业态，积极拓展素质素养类教育培训、智能学习 硬件等业务；2）基于公司基因开拓直播电商、研学文旅等新业态。审视当下， 公司受益传统业务需求恢复（出国/成人及大学生/高中业务）+转型陆续兑现， 公司重回盈利与增长，FY24Q3 公司营收 12 亿美元（yoy+60%），连续五个季 度双位数增长，Non-GAAP 归母净利润 1 亿美元，连续六个季度稳定盈利。