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东吴证券:洛阳钼业(603993)-“矿山+贸易”模式布局全球,铜资源龙头尽享弹性空间.pdf |
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洛阳钼业(603993)
“矿山+贸易”模式布局全球,成为领先资源龙头:“矿山+贸易”:公司主要拥有两大板块业务:矿山板块业务(铜钴、钼钨、铌磷)与矿山贸易业务,2022年总收入占比分别为15%/85%,毛利贡献占比66%/34%。全球资源龙头:公司从2013年开始逆势收购海外资源,先后收购了澳洲NPM铜金矿、巴西铌磷矿、刚果(金)TFM铜钴矿、全球第三大基本金属贸易商IXM、KFM铜钴矿,业务拓展全球,截至2022年公司成为全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商,亦是巴西领先的磷肥生产商,同时公司基本金属贸易业务位居全球前列。
铜长期供给受限,钴储量产量稳定增长:1)铜供给长期偏紧,电力新能源成为需求增长点。供给:铜长期受制于资本开支有限、地缘政治、矿山品位降低等原因供给不足。需求:从2013-2023年,全球及中国精炼铜消费量整体呈上升趋势,年需求超2500万公吨。下游需求角度中国铜消费占比接近50%为电力板块,我们预计伴随“十四五”国南网投资及新能源领域发展铜需求前景广阔。2)钴储量产量均稳定增长,新能源电动车需求强劲。供给:全球钴矿储量稳中有升,2022年全球钴储量为8
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