平安证券：社会服务行业2025年中期策略报告：新世代、新需求、新消费

投资要点 新一代消费者成长于互联网及移动互联网时代，同时期我国工业制造业蓬勃发展，商品供应逐步充足、信息不对称性快速消弭。新世代群体注重体验、主打真实、关注自我、个性化等消费偏好驱动出行、零售、美业和宠物等领域变化。 旅游消费潜力持续释放，关注广谱性受益的OTA平台：①国内游：高层多次会议部署促进服务消费，文旅作为其中重要一环近年来持续恢复，暑期临近，建议关注出行β行情（景区、酒旅等）。②出境游部分预计会受国际环境变化带来的情绪扰动及安全风险影响，入境游在我国免签政策及美国顶流网红“甲亢哥”中国行带动ChinaTravel流量之下有望进一步增长。个股层面建议关注广谱性受益的OTA平台企业携程集团-S、同程旅行。 零售回归消费需求本身：①传统零售：社零不同品类表现分化，粮油食品等刚需品及近年来的情绪、文化消费及国货替代品较高速成长。物质消费整体进入买方市场阶段，线上及线下零售渠道均在回归消费需求本身，零售商/平台扶持优质品牌和商家、优化商品结构、提升消费体验。建议关注阿里巴巴、永辉超市等。②出海部分：关税政策目前仍存不确定性，针对小额包裹，美国T86清关政策取消、对应关税调整，近期欧洲、