万联证券：风电轴承行业专题报告：乘下游行业景气“东风”，风电轴承成长空间广阔

投资要点:风电装机高增长信号明显，行业有望进入倍增阶段2019年全国风电新增并网容量2574万千瓦，同比大幅增长25%，占全球新增装机量的约40%。2020年10月签署的《风能北京宣言》提出，在“十四五”规划中保证年均新增装机5000万千瓦以上，2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。此外，全球能源互联网发展合作组织发布的《中国“十四五”电力发展规划研究》预计，2025年全国风电装机规模有望达到5.4亿千瓦。风电装机量高速增长信号明显，行业有望进入倍增阶段。风电轴承行业成长空间广阔，市场空间有望超百亿轴承属于风电设备的核心零部件，是最难国产化的两大风机零部件（轴承和控制系统）之一。一般来说，一组风电机组中需要偏航轴承1套、变桨轴承3套、主轴轴承2套，此外用于双馈式风电机组的轴承还包括齿轮箱和发电机中所用的高速轴承等。我们测算，2019年全国风电轴承（变桨、偏航和主轴轴承）市场规模约54亿元。随着风电行业景气度的提升，预计2021-2025年、2026-2030年风电轴承年均市场规模分别有望达到106亿元