民生证券：铭普光磁（002902）-首次覆盖报告：光磁元器件小龙头，光通信与新能源业务并进

铭普光磁(002902)以光磁通信元件为基本，与通信设备龙头建立多年合作关系。公司是国内领先的通信光电部件、通信供电系统设备与通信磁性元器件的制造商，自成立以来与华为、中兴、烽火通信、三星、诺基亚、爱立信、阿尔卡特、H3C、富士康等国内外知名通信设备企业建立长期合作关系，树立了在光/磁通信元器件行业的相对领先地位。2023年定增募投项目建成后，面向客户将在光伏储能领域扩展。“数字化”+“新能源”趋势下，下游光通信和新能源业务具备广阔市场空间。在光通信业务板块，固网接入和云计算领域需求平稳增长，而AI高算力要求下，光模块性能规格迭代，根据Lightcounting预计，2022~2027年全球光模块市场规模的年复合增速为11%，数通市场对光模块需求更为显著，带动公司光通信需求增长。同时新型能源结构下，磁性元器件在光储逆变器、新能源汽车电子以及充电桩板块具备较广阔应用前景。参考IHSMarkit的预测，2021-2025年全球光伏逆变器的累计出货量预计接近1TW，累计市场规模约540亿美元，磁性元器件占光伏逆变器整体成本15%以上，在全球光伏装机量不断超预期的背景下，公司磁性元器件产品在光