国盛证券：煤炭开采行业点评：加大配置力度，迎接估值修复

这一轮煤炭行情背后的逻辑：顺周期的估值修复。一方面，此前煤炭板块极低估值隐含的是对煤价持续下行预期，但在上半年新冠疫情冲击的压力测试下煤价长周期底部（469元/吨）已探明（煤价下行的悲观预期兑现），即意味着煤炭板块业绩底部明确，自三季度起板块业绩环比改善明显。一方面，在流动性预期出现拐点，流动性边际收紧到经济复苏的过程中，与实体经济需求更为相关的顺周期板块或表现更为抢眼，同时公募基金前期持仓浮盈丰厚，临近年底，对于收益的考核也会成为市场的不安定因素，前三季度煤炭板块基金持仓占比创了近5年新低，因此在当前推荐关注类似煤炭的顺周期、业绩确定性高的低估值板块，进一步加大配置比例。动力煤、焦煤、焦炭价格轮番上涨，煤炭板块Q4业绩值得期待。动力煤：CCI-5500自9月初552元/吨上涨至11月13日的614元/吨，创年内新高，累计涨幅11.2%。其中10月至今均价611元/吨，环比Q3上涨36元/吨，涨幅6.3%；较2019年Q4上涨53元/吨，涨幅9.5%。后续考虑到沿海地区在出口需求带动下用电量将快速增长、外加上中转港库存整体偏低、进口煤管控持续偏严、水电进入枯水期后对火电挤压减弱、冷冬可