长江证券：航发动力（600893）：莱特定律拐点将至，价值回归长生久视

[Table 我们 _Summary] 在航空发动机系列报告中强调，莱特定律是探究军工业绩可持续的第一性原理思维。在之 前的研究成果基础上，本篇报告基于莱特定律和浴盆曲线的基本理论，通过复盘海外企业及公 司自身发展历史，推测公司盈利能力向上回升趋势确定。近几年航发产业推行正向设计或带动 一次成功率提高和一装一试交付模式转变，设计制造协同牵引制造成熟度提高，主制造商-供应 商模式落地有望降低配套成本，核心机衍生技术助力新产品成本降低，研发生产能力修复将加 速盈利能力拐点来临。我们认为，毛利率出现向上拐点或将带动公司市值开始向价值中枢上移。