中银证券：化工行业2020年三季报综述：环比向好显著，莫负好时光

第三季度国内下游复苏，海外需求回暖，同时以纺服为代表的一些订单出现回流，化工行业需求转好，业绩环比改善。维持行业强于大市评级。重点关注龙头企业。主要观点三季度业绩环比改善。2020年前三季度全行业营业收入同比下滑19.01%，归母净利润同比下滑18.55%，较上半年降幅显著收窄。毛利率、净利率分别为18.84%和3.65%，同比分别上升2.7pct和0.02pct；ROE（摊薄）为5.33%，二季度末的数值为1.4%。全行业三季度单季度收入环比增长4.06%，归母净利润环比增长54.56%。子行业分化显著。2020年前三季度，以毛利率和ROE的提升作为盈利能力的判断，改性塑料、轮胎、炭黑、其他塑料制品、氨纶等行业均有提升；从投资支出来看，其他化学原料、维纶等行业的增幅最大。投资建议展望后市，我们继续乐观。从化工品的价格情况来看，10月份国际油价环比9月微跌不足1%，我们跟踪的重点产品中约60%化工产品价格环比9月份上涨，其中涨幅超过10%的产品接近20%。与2019年同期相比，约38%的化工产品价格同比上涨。其中MDI/DMF/环氧丙烷等产品更是在短期内出现了较大幅度的涨价。需求端来看