渤海证券：传媒行业三季报业绩综述：基本面有所恢复，以业绩为主线

投资要点：2020年三季报文化传媒行业基本面有所恢复2020年三季报文化传媒行业基本面开始有所恢复。2020年三季报中信传媒行业整体营业收入同比下滑7.81%，整体增速均低于全部A股、中小板（含ST）和创业板的同期水平，说明文化传媒行业在收入增长方面落后于A股整体水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比下降20.74%，归母净利润同比下滑19.51%，下滑程度相较于半年报有所改善。从目前A股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段，可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。业绩整体低迷，归母净利润分化营收增长率和归母净利润增长率整体表现不佳。2020年三季报文化传媒四个子行业的运营情况有所分化，营收增长率方面，互联网媒体>广告营销>媒体>文化娱乐，其中广告营销的行业景气度与去年同期基本持平，而文化娱乐由于疫情影响，营收增长率表现不佳。归母净利润增长率方面，子行业中广告营销>互联网媒体>媒体>文化娱乐，行业整体归母净利润增速情况仍不乐观。传媒行业的龙头在长期内仍有提升空间截至2020年10月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为28.86倍，较沪深300的