国信证券：社会服务板块2023年中报总结：渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线

核心观点旅游行业回顾：“量增价减”，休闲游复苏快于商旅出行。1）今年以来消费整体渐进复苏，补偿性需求支撑，出游人次恢复良好，Q2国内游客群恢复9成，五一、端午国内客流基本恢复至疫前，但客单价恢复仅8成+，“量增价减”。2）休闲旅游复苏好于商旅出行，据FlightAI航空大数据，暑期家庭出游较2019年同期增56%，商务出行则降6%，节假日效应更显著。3）旅游线上化加速渗透，在线旅游龙头收入较疫前增长20%以上，恢复明显领先行业；线下旅行社恢复逊于行业，地接社>组团社。4）国内中长途游复苏提速，部分周边游则阶段分流；航班及签证制约下，出境游恢复相对较慢。板块中报综述：上半年收入恢复至9成，利润恢复逐季景气向上。2023H1，旅游板块收入恢复至2019H1的91%，归母与扣非净利润各恢复至89%/111%；Q2各恢复至89%/100%/113%，利润复苏环比Q1提速。各板块PK，上半年扣非净利润恢复：景区（+66%）>免税（+42%）>餐饮(-1%)>酒店（-11%）>演艺（-52%）>综合（-80%）>出境游（-211%），景区领衔。二季度扣非净利润表现：免税、餐饮、演艺、综合等板块复苏