国信证券：建筑行业专题报告：从运河建设观察中央财政发力基建的路径

核心观点 水运投资持续高景气，重大运河工程加速落地。2023年水运固定资产投资额同比+22.0%，内河水运投资额同比+21.3%，均显著高于固定资产投资增速（3.0%）和基建增速（5.9%）。2021年2月国务院提出建设“四纵四横两网”国家高等级航道新格局，新纳入了平陆运河、赣粤运河、湘桂运河、浙赣运河、赣粤运河等超大型运河工程。平陆运河作为西部陆海新通道的重要组成部分，于2022年开工建设，计划总投资727亿元。 运河建设直接经济效益有限，但社会综合效益显著。从平陆运河项目本身出发，项目总投资727亿元，建成后20年内项目总收益为500.92亿元（不折现），无法完全覆盖建设成本，相较已有运输方案，平陆运河的运输成本优势也并不明显。但是，从社会综合效益角度看，运河建设具有重大战略意义。通过运河建设托底基建投资，能够有效提振低收入群体信心，助力稳就业、稳经济；运河建设打通新的出海通道，有利于丰富特殊时期的军需物资运输途径，有效提升国防能力；运河建设将在一定程度上解决工业用地瓶颈及降低运输成本的问题，为更多的东部产业转移企业提供更大的发展空间，引导更多企业落户中西部地区，促进区域协调发展。