渤海证券：汽车行业2020年三季报综述：三季度业绩持续复苏，预计Q4行业开启β行情

投资要点：行业基本面1）2020前三季度汽车销量1711.6万辆，同比下滑6.9%，其中Q3延续了上一季度的增长趋势并且增速扩大，达到13.68%。其中，2020Q3乘用车/重卡/新能源汽车销量分别同比增长7.7%/80.5%/41.0%，汽车整体和前述车型销量均实现正增长。2）9月末汽车厂商的汽车库存为98.1万辆，相比月初下降3.37%；9月汽车经销商库存系数为1.56，库存整体基本处于合理水平。3）8月整体汽车价格（9月数据未公布）回落至15.62万元，乘用车终端优惠8月环比下降。钢铝铜等主要原材料整体处于相对高位。行业整体经营情况1）汽车行业2020前三季度营收2.20万亿元，同比下降1.27%，降幅进一步收窄，其中Q3营业收入同比增长15.74%；2020前三季度净利润795.29亿元，同比下降7.67%，其中Q3同比增长47.24%，增速创近10年以来的新高。随着经济复苏、政策鼓励和疫情推动的购车需求增加，未来汽车产销预计将持续增长，对应行业整体经营业绩将持续改善。2）2020前三季度毛利率/净利率相较去年同期分别下滑0.55/0.25个百分点，其中Q3分别上升0.54/0