国盛证券：食品饮料本周专题：换个角度看洋河

行业层面：次高端价格带的“进阶”白酒行业呈现“两头大中间小”的“纺锤形”格局，相较于千亿规模的高端和低端市场，次高端市场规模相对较小。2015年次高端价格带（300-600元）预计市场规模约150亿元，除了剑南春外，多数次高端品牌的市场规模在10-20亿元。品牌取舍之际，次高端定位应运而生。2015年在新周期开启之际，彼时茅五泸与梦之蓝、剑南春等品牌的价差仍未拉大，各个酒企战略定位决定了未来发展方向。剑南春聚焦喜宴市场，定位300-400元价格带，逐渐脱离高端阵营；洋河、汾酒、水井、舍得等品牌虽具全国化基因，但由于品牌拉力和高端产品体量等原因，跻身高端阵营的难度较大，时事之下，定位300-600元价格带发展。粗放式成长阶段，跑马圈地快速扩容。2016年开次高端品牌由于自身体量太小，处于跑马圈地的量增时代，高举高打增加广告投放，同时全国招商拓展领地。2016-2018年洋河梦之蓝、青花汾酒、水井坊等品牌年收入增速超过40%，并逐渐衍生出300-400和500-600双产品的发展战略。品牌分化，重新审视量价问题。1）“竞争进阶”：竞争格局发生变化，有起有落；2）“价格进阶”：次高端龙头体量