天风证券：半导体行业：高通Q4业绩超预期，半导体供应链景气度高企

我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。高通发布2020第四季度季报及2020年报，高通20Q4营收83.46亿美元，同比增长73.73%，环比增长70.57%；归母净利润29.60亿美元，同比增长484.98%，环比增长250.30%。高通本期毛利率66.86%，净利率35.57%。在美国疫情持续恶化的情况下，高通四季度营收超上季度最高指引，指引为73亿-81亿美元。高通两大业务，高通半导体业务（(QualcommCDMATechnologies，QCT）和高通技术授权业务（QualcommTechnologyLicensing，QTL）均在四季度表现超出预期。QCT和QTL分别在20Q4取得50亿美元和15亿美元的收入，分别超出上季最高指引的49亿美元和14美