光大证券：交通运输行业2020年三季报业绩综述：顺丰竞争优势明显，静待航空机场海外需求恢复

国内航线需求恢复叠加油汇双重利好，航司盈利能力大幅改善。。受益于国内航空需求的自然恢复以及各种一随心飞一促销政策催生的航空出行需求，A股上市航司今年第三季度收入大幅回暖。我们在《需求边际改善或超预期，公司相对估值大幅低估》的报告中提到，一随心飞一不是简单的低价促销，能够给航司收入成本端带来一定的协同效应。在收入端，一随心飞一最显著的影响是推动航司整体客座率的提升；在成本端，一随心飞一带来的需求可以缓解宽体机日利用率不足的情况，降低单位成本，这在海外航线供给无法恢复的大背景下显得尤为重要。2020年第三季度，国内外疫情局势分化加剧：国内疫情反复带来的冲击越来越弱，国内航空需求快速恢复；海外疫情局势复杂，仍无明显改善，在新冠疫苗没有大范围使用的情况下，国际航线一五个一一政策继续松动的空间十分有限，国际航线供给无法恢复。展望未来，虽然国内需求恢复较好，但由于海外航线供给无法恢复导致大量海外航线运力转投到国内市场，国内航线票价提升空间有限。虽然主要上市航司今年很难实现盈利，但今年抑制的部分需求会在疫情结束后集中释放，长期来看疫情对航空的负面冲击只是阶段性影响，而新冠疫苗的使用将是国内航空业乃至