信达证券：神火股份（000933）-铝煤产量增长，公司环比盈利增厚

神火股份(000933)事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入286.29亿元，同比下降10.91%；归母净利润41.03亿元，同比下降29.94%。Q3实现营业收入95.2亿元，同比下降9.22%、环比下降0.78%；归母净利润13.63亿元，同比上升3.14%、环比增长14.28%。业绩略超业绩预告。铝煤产量增长，公司环比盈利增厚：量：①2023年前三季度，受云南限电限产影响，公司电解铝产量有所下降：据百川盈孚数据，2023年上半年公司子公司云南神火电解铝合计减产产能36万吨/年，我们预计云南神火前三季度电解铝产量同比下降约18万吨。虽然子公司全年产量有所下降，但伴随云南丰水季来临，云南神火减产产能已于6月通电复产，目前均已爬坡满产，我们预计产量环比增长约4~4.5万吨。②公司梁北煤矿改扩建项目产量稳步释放，我们预计全年贡献煤炭增量50万吨。价：①前三季度长江铝均价18611元/吨，同比下降8.4%；Q3长江铝均价18832元/吨，同比增长2.4%，环比增长1.67%。②前三季度永城无烟煤均价1499.6元/吨，同比下降1.1%；Q3永城无烟煤均价128