国信证券(香港)：瑞丰银行（601528）-浙江农信小微和数字化转型标杆

瑞丰银行(601528) 核心观点 浙江省目前唯一上市农商行，业务空间广阔且ROE中枢有望抬升。瑞丰银行总部位于浙江省绍兴市柯桥区，现已形成“一基四箭”区域经营格局，柯桥区是基本盘，越城、义乌、滨海和嵊州是加速布局的四大增长区域。另外，公司通过积极参股收购实现空间拓源，已持有永康农商和苍南农商6.96%和7.58%的股权，且在积极推进新收购。业务层面上，不断深化大零售转型，以贷款为钩子产品，做深综合化经营，大财富管理经营成效明显。2024年上半年公司营收和归母净利润同比分别增长14.9%和15.5%。 区域经济和体制优势突出，构建瑞丰特色的普惠金融模式，浙江农信小微标杆。（1）区域经济：2023年柯桥区位列全国综合实力百强区第九。柯桥区素有“国际纺都”美誉，民营经济发达，2022年末个体工商户10.65万户，私营企业6.47万家。（2）浙江农信系统体制优势：2022年浙江农商联合银行成立，由下辖82家农商行参股，能发挥“小银行、大平台”优势。（3）瑞丰银行坚持做小做散定位，构建瑞丰特色的普惠金融模式：公司小微企业贷款和个人经营性贷款占贷款总额的约60%。商业模式上，构建信用企业库，形成