华安证券：有色金属深度报告：周而复始，革故鼎新

铜：新冠疫情造成全球铜矿供给端扰动，使得铜矿供应增速继续下滑。随着全球复工复产的推进，工业金属需求有望集中得到释放，铜价或继续上行。因此我们继续推荐铜板块相关标的：紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业，建议关注：江西铜业。铝：电解铝产能净增量有限，同时，受新基建以及风电、光伏投资需求增加，铝材产品出现新需求，供需矛盾突出将继续支撑铝价。原材料端，受原材料氧化铝产能过剩影响，电解铝生产成本持续降低，吨铝或将继续维持高盈利水平。因此，我们基于吨铝利润提升带动电解铝企业业绩修复逻辑，建议关注电解铝行业标的：云铝股份、神火股份、焦作万方、索通发展。黄金：低利率环境+通胀预期中长期回升，黄金或将继续高位震荡。短期来看，受美国大选及美国财政政策刺激加码等因素影响，黄金价格或继续高位震荡；中期来看，各国央行开启超宽松货币政策，低利率趋势难以改变，对金价仍然形成支撑。从黄金标的上看，紫金矿业武里蒂卡金矿、Timok上带矿、圭亚那金田等矿山项目陆续建成达产，预计矿产金产能释放力度将进一步扩大；赤峰黄金Sepon金矿放量在即。我们基于黄金量价齐升提升公司业绩的逻辑，推荐黄金行业标的：紫金矿业、山东黄金，建议关注：