中国银河：石油化工：10月动态报告：需求回升助力Q3业绩大幅改善，基金持仓环比提升

最新观点1、1-9月我国原油加工量同比增长3.12%，下游需求持续复苏。整体来看，1-9月我国加工原油4.95亿吨，同比增长3.12%；原油产量1.46亿吨，同比增长2.18%；原油进口4.16亿吨，同比增长12.72%；原油表观消费量5.61亿吨，同比增长9.74%；对外依存度73.94%，再创历史新高。2、1-9月我国成品油表观需求同比下降2.95%，降幅继续收窄。1-9月我国成品油产量2.45亿吨，同比下降6.83%；成品油出口3,421万吨，同比下降14.31%；成品油表观消费量2.15亿吨，同比下降6.83%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降9.03%、21.68%、0.87%，降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。3、Q3基金持仓环比提升，周期底部迎来配置时机。20Q3公募基金重仓持有石油化工股票比例为0.30%，环比回升0.19pct，存在加仓迹象，但仍低于2010年以来的历史平均水平（0.47%）。我们认为，当前石油化工行业持仓比例具有较高的安全边际，继续下行空间有限。自18Q1以来，公募基金配置石油