西南证券：家电行业2021年投资策略：拐点来临，轻装上阵

回溯2020年：方经彻骨寒，期待梅花香2020年，年初新冠疫情爆发以来，防疫已经成为所有产业发展的大背景。国内市场方面：Q1家电行业生产销售均受到较大程度影响，随着物流系统逐渐恢复，线上销售率先复苏。从需求端来看，家庭烹饪需求刚性增强，厨房小家电需求量激增。受开工延迟以及装修暂停等情况影响，厨电、空调等强安装属性大家电需求断崖式下滑。Q2，Q3，生产销售活动逐步恢复正常，大家电动销数据逐月环比转好。外销市场方面：Q1出于对生产延续性担忧，外销订单不减反增，Q2以来，海外疫情严峻，需求市场一度受影响，但家庭烹饪及冷链存储等需求增多，厨房小家电及冰箱外销表现良好。整体而言，外销呈现稳健增长态势，热门产品增速提升。展望2021年：拐点来临，轻装上阵疫情为行业带来严峻的考验，但客观加速了行业整合，催化企业变革。目前时点，生产经营恢复正常，空调库存逐渐消化，价格战进入尾声，随着新能效标准实施，龙头集中度进一步提升。我们认为白电板块经营业绩拐点已经来临，在2020年的低基数背景下，2021年家电龙头企业轻装上阵，稳健前行。给予家电行业“强于大市”评级。2021年，对于家电行业，我们的投资逻辑如下：