西南证券：家电行业2020年三季报总结：花期如约至，芬芳扑面来

投资要点业绩回顾：2020前三季度，家电行业整体实现营收7678.4亿元，同比下降2%；实现归母净利润5437亿元，同比下降15%。其中，Q3单季度实现营收3016.7亿元，同比增长15%，环比增速提升；实现归母净利润245.8亿元，同比增长14%，业绩增速转正。营收端：白电厨电恢复增长，小家电增速放缓。Q1家电行业受到疫情冲击，整体营收有所下滑。随着家电行业生产销售活动恢复正常，Q2经营情况边际改善。Q3各子板块都交出了不错的答卷。白电方面，受益于外销订单的高速增长，2020Q3单季度实现营收2133.7亿元，同比增长13%，营收增速转正。厨电方面，工程渠道和电商渠道高速增长，助推营收增速转正。2020Q3单季度厨电实现营收58.5亿元，同比增长14.2%。小家电方面，疫情催生需求，行业景气度依旧。2020Q3单季度小家电实现营收244.8亿元，同比增长20.5%，增速环比放缓。利润端：预期盈利能力逐步恢复。Q3单季度家电整体毛利率为24.8%，同比下滑2pp，环比提升0.3pp；净利率为8.7%，同比下滑0.6pp，环比提升0.7pp。虽然整体盈利指标同比下滑，但是环比都呈现提升的