开源证券：上市券商2020年三季报综述：经纪和投行快速增长，政策利好驱动ROE上行

政策利好下，券商业绩有望保持高速增长资本市场深改叠加权益市场风险偏好不断改善下，市场活跃度大幅提升，行业ROE不断上行，2020前三季度上市券商净利润同比+40.2%，三季度净利润环比+2.7%，符合我们预期，三季度部分券商减值计提加大，对净利润有所拖累。从2020年四季度到2021年一季度，政策面有望持续偏暖，全面发行注册制进程有望加速，驱动券商业绩持续高增。我们预计上市券商2020年整体净利润同比+35.7%，ROE有望达8.5%，给予行业“看好”评级。两条主线选择受益标的：头部券商更受益于政策红利，资产扩表有望超预期，受益标的：中信证券、华泰证券、中金公司（港股）、招商证券；特色优势突出的中小券商业绩增速有望超越同业，推荐标的：国金证券和东方财富。前三季度净利润高速增长，手续费型业务占比不断提升2020前三季度35家上市券商净利润同比+40.2%，三季度净利润环比+2.7%，年化ROE升至9.3%，保持上行趋势。7月以来随着股市大幅上涨，市场活跃度明显提升，注册制背景下，各项业务迎来发展机遇，券商各业务板块实现全面增长，投行和经纪业务收入分别同比+50.9%/+49.2%，手续费