开源证券：煤炭开采行业深度报告-煤炭行业2020年三季报综述：疫情影响前三季度业绩同比下滑，煤价恢复Q3业绩环比大幅改善

疫情影响前三季度业绩同比下滑，煤价恢复Q3业绩环比大幅改善2020年前三季度虽然28家煤企业绩同比下滑，但三季度环比呈改善趋势，Q3归母净利润合计261亿元，环比+16.9%，扣非净利润合计210亿元，环比+8.8%，或主要得益于煤价修复下煤企盈利性环比改善。后期判断，1）动力煤价格有望获供暖需求支撑：需求端，北方地区临近冬季供暖用煤高峰期，今冬受拉尼娜现象影响冷冬预期增强，低温将带动供暖耗煤增长，同时水电出力减弱也将增加火电负荷，均将支撑未来三月的用煤需求；供给端，预计产地保供政策将在短期内持续，考虑到需求或将阶段性增长，供给面宽松程度有限，同时澳煤禁令也为进煤政策定下基调，国内保供或主要以产地为主，进口端将持续严格。2）炼焦煤方面，澳煤禁令催化价格低位补涨：需求方面，下半年以来，钢厂、焦企开工率均保持高位稳定，对炼焦煤需求有所支撑，焦企在焦价连续数轮提涨后获利丰厚，焦煤价格在下游端承压减弱；供给方面，澳煤进口禁令将进一步收紧国内炼焦煤供给，或将促成焦煤价格低位补涨。综合来看，在煤价向好的趋势下煤企业绩环比改善趋势将得以确立，未来或将进一步凸显业绩稳定性。在稳健业绩基础上，部分龙头煤