中国银河：银行行业2025年9月金融数据点评：融资需求仍待改善，资金活化延续

核心观点 社融同比少增，增速略有下滑：9月新增社融3.53万亿元，同比少增2298亿元；截至9月末，社融存量同比+8.68%，增速环比-0.13pct。政府债对社融增长的拉动作用继续减弱。人民币信贷延续少增，主要由于企业融资需求不足；居民中长贷有边际改善。M1增速进一步改善，资金活化程度继续提升。 人民币贷款与政府债发行继续拖累社融增长：9月，人民币贷款增加1.61万亿元，同比少增3662亿元。新增政府债1.19万亿元，同比少增3471亿元，今年政府债靠前发力以及去年同期高基数影响延续，9月政府债发行规模2.34万亿元，较去年同期少3035亿元。企业债增加105亿元，同比多增2031亿元，非金融企业境内股票融资500亿元，同比多增372亿元，新增表外融资3579亿元，同比多增1869亿元，其中，未贴现银行承兑汇票增加3235亿元，同比多增1923亿元。 居民中长贷边际回暖，企业融资需求偏弱状态延续：9月末，金融机构人民币贷款余额同比增长6.6%，较上月下降0.2pct。9月单月，金融机构人民币贷款增加1.29万亿元，同比少增3000亿元。居民贷款增加3890亿元，同比少增1110亿元；