国联证券：太阳纸业（002078）-2024年一季报点评：Q1业绩开门红，纸业龙头持续领先

太阳纸业(002078) 事件： 太阳纸业发布2024年一季报：2024Q1公司实现营收101.85亿，同比+3.87%，实现归母净利润9.56亿，同比+69.04%，实现扣非归母净利润9.52亿，同比+72.22%。Q1业绩亮眼，产能有序扩张，林浆纸一体化彰显强α。 文化纸涨价顺利落地，Q1营收稳健增长 2024Q1公司收入同比+3.9%，维持稳健增长。2023年年报中公司收入占比前两项为文化纸（33.7%）和牛皮箱板纸（24.8%），分业务来看1）文化纸：根据钢联数据，截至3月29日双胶纸/双铜纸价格环比春节后+3.5%/+1.8%，春节后文化纸需求回暖，叠加浆价走强支撑，涨价顺利落地，支撑公司营收增长；2）箱板纸：行业供需矛盾仍存，价格端承压，公司拥有木屑浆、半化学浆产品作为替代废纸的新型纤维原料，成本优势明显，受影响较小。 盈利能力表现亮眼，业绩实现高速增长 公司Q1毛利率同比+4.48pct至17.99%，预计主要由于：1）收入端，文化纸需求转暖，纸浆价格高企；2）成本端，前期低价采购的纸浆库存提供低成本支撑。费用端，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.06/-0.13/-