开源证券：商业贸易行业深度报告-零售行业2020年三季报综述：超市收入承压，化妆品和黄金珠宝复苏强劲

三季度国民经济与社会消费稳步复苏，零售企业利润端增速回正2020年三季度，随着疫情缓和，国民经济与社会消费稳步恢复：三季度单季GDP+4.9%，8月社零增速年内首次转正（+0.5%），9月增速进一步提升至+3.3%，消费复苏势头明显。分品类看，必选消费品增速有所回落，而黄金珠宝、化妆品等可选消费品类恢复亮眼。随着上市公司三季报全部披露完毕，我们选取37家零售行业公司作为样本，对行业整体经营表现进行梳理分析：2020Q3行业整体实现营收1083亿元（-12%），增速环比+8pct，收入端改善明显；实现扣非归母净利润31.8亿元（+7%），增速环比+24pct，单季度利润端实现正增长。板块分化明显：超市收入承压，黄金珠宝板块业绩增速大幅改善超市：2020Q3营收同比-3.3%，增速环比Q2回落4.4pct，受CPI回落及农贸市场、商场餐饮分流影响，收入端明显承压，龙头公司利润增速也出现回落。此外，互联网巨头加速布局社区团购，低价补贴策略可能对超市企业构成较大竞争。百货：2020Q3营收同比-31.3%，单季度实现扣非归母净利润10.1亿元，同比下滑18%，但增速环比Q2大幅改善18pct。