财通证券：盐津铺子（002847）-持续超预期，核心竞争力凸显

盐津铺子(002847)核心观点事件：2023H1公司实现收入18.94亿元、同比+56.5%，归母净利润2.46亿元、同比+90.7%。2023Q2实现收入10.01亿元、同比+57.6%，归母净利润1.34亿元、同比+98.9%。新兴渠道端依旧表现亮眼，辣卤、蛋类增长亮眼。23H1直营KA/电商/经销（包括新零售和其他渠道）分别占比10%/21%/69%，同比-15%/+155%/+58%。232H1辣卤食品中：魔芋营收2.2亿元、同比+163%；肉禽制品营收2.0亿元、同比+94%；豆制品营收1.5亿元、同比+53%；其他营收1.5亿元、同比+79%。23H1烘焙营收3.0亿元、同比+11%；深海零食营收2.9亿元、同比+18%；薯类营收1.59亿元、同比+47%；蒟蒻果冻布丁营收1.3亿元、同比+93%；果干坚果营收1.1亿元、同比+26%；蛋类营收0.95亿元、同比+582%；其他（含组合装）营收0.99亿元、同比+81%。效率优化后盈利水平持续提升。23H1/Q2实现净利率13.4%/14.1%，同比+2.7/+3.5pct，Q2环比+1.5%。23H1/Q2实现毛利率35