联合资信：俄乌冲突推升石油价格，关注石油下游行业风险-宏观经济信用观察月报（2022年2月）

 ­­­ 一、宏观经济与行业运行情况 2022年1-2月，随着稳增长政策发力，支持实体经济的力度加大，多项经济数据出现回暖迹象，但基建、制造业投资和消费同比数据表现较好，也源于上年同期低基数的支撑作用，一定程度上高估了实际增长情况。生产端，1-2月工业增加值延续四季度以来的回升态势，生产较为强劲。需求端，基建、制造业投资带动固定资产投资向上修复，地产投资继续探底；消费修复有所加快；出口仍保持高景气度。价格方面，输入型通胀压力抬升，中下游行业信用风险值得关注。当前，工业、出口等强势指标面临的不确定性因素仍较多，俄乌局势紧张，国际原油和有色等大宗商品价格快速上涨，通胀压力上升，且3月新一轮大规模扩散的疫情制约消费的进一步复苏，对工业生产等其他方面的负面影响还有待观察，未来经济增长压力仍然较大。 1. 生产端：消费品制造业生产回升，钢铁行业产能承压 工业生产延续小幅回升态势，总体较为强劲。2022年1-2月，受益于振作工业经济运行、推动工业高质量发展系列政策措施加快落地，工业企业节后有序复工复产，我国规模以上工业增加值同比增长7.50%，较上月有所加快，延续四季度以来的回升态势。从季节性