开源证券：农林牧渔行业周报：2020年三季报业绩总结：后周期业绩表现突出，禽养殖利润大幅下降

周观察：2020Q3后周期业绩表现突出，禽养殖利润大幅下降2020Q1-Q3业绩保持高增，盈利能力同比提升。2020Q1-Q3农业行业实现营业收入4948亿元，同比增长26%，归母净利润616亿元，同比增长121%。单Q3实现营业收入1950亿元，同比增长32%；归母净利润283亿元，同比增长84%。2020Q3行业销售毛利率22.90%，同比提升2.76pct，销售净利率15.73%，同比提升4.61pct，净资产收益率7.63%，同比提升2.25pct；盈利能力趋势看，除行业销售毛利率于2020Q2下滑外，净利率及净资产收益率逐季改善，且每季度同比增幅均超过2pct。玉米是能量饲料，营养价值层面小麦替代可能高。禽养殖及渔业利润下滑，动保及饲料板块增长加快。2020Q1-Q3农业各子行业中，除禽养殖、种子及渔业板块收入分别下滑15.78%、15.00%和9.90%，其他均实现同比增长，利润角度看，除禽养殖、种子及渔业板块利润分别下滑71.13%、74.41%和48.55%，其他均实现同比增长，其中畜养殖及宠物食品板块利润翻倍。盈利能力看，畜养殖毛利率、净利率提升明显，饲料、动保、宠物