开源证券：农林牧渔行业点评报告：2020Q3猪价下行养殖承压，后周期板块业绩无忧

2020Q1-Q3农业板块业绩保持高增，盈利能力同比提升2020Q1-Q3农业行业实现营业收入4948亿元（同比+26%），归母净利润616亿元，（同比+121%。单Q3实现营业收入1950亿元，（同比+32%）；归母净利润283亿元（同比+84%）。2020Q3行业毛利率、净利率、净资产收益率同比继续提升，趋势看，受益于鸡价回暖及猪价继续上行，除行业销售毛利率于2020Q2下滑外，净利率及净资产收益率逐季改善，且每季度同比增幅均超过2pct。子行业分析：2020Q3禽养殖业绩大幅下滑，动保、饲料加速恢复分子板块看，除禽养殖、种子及渔业板块收入分别下滑15.78%、15.00%和9.90%，其他均实现同比增长。高猪价刺激下补栏积极性提高，动保、饲料行业业绩加速恢复，2020年Q1-Q3归母净利润同比分别增长47.56%及90.50%。饲料板块，饲料工业协会数据显示，2020Q1-Q3受生猪产能逐渐恢复拉动，猪饲料产量同比降幅缩小至-0.3%，母猪料同比累计增长41.3%，同时由于家禽存栏处于高位，肉禽饲料产量同比增长15.9%，饲料行业持续回暖，各公司走出非洲猪瘟带来的负面影响，收入及