国信证券：通信行业2025年投资策略：全球云厂商加大AI投入，卫星互联网迎规模部署

核心观点 2024年通信（申万）指数跑赢沪深300指数14.14%。2024年通信（申万）指数上涨28.82%，沪深300指数上涨14.68%，板块表现强于大市，相对收益14.14%，在申万一级行业中排名第3名。各细分领域中，数据中心IDC、光器件光模块、运营商表现较好。估值层面，2024年底通信（申万）估值PE小幅回升至25.1X，低于过去十年历史30分位数。 2025年投资展望：AI仍是主线，应用端百花齐放拉动推理需求，重视数据中心新技术、服务及端侧AI。同时关注卫星规模发射和运营商红利资产。 全球互联网云厂加大AI投入，数据中心网络配套均受益。全球互联网云厂展开军备竞赛，均在投建数据中心和自研AI芯片，北美四大互联网云厂和国内BAT资本开支季度性均呈现明显同环比提升，字节跳动成为新的AI应用竞争者。在应用推理大规模落地以及算力带宽不断升级的背景下，降本、降功耗成为关键，机柜内铜缆连接、更高速率的光模块和交换机、光电共封装CPO/光互联OIO、硅光、液冷、数据中互联DCI等技术成为新趋势，北美的博通、国内的华为均成为新的算力核心供应商。此外，新型数据中心（智算中心）大规模建设后传统