国信证券：社会服务行业专题：海外OTA龙头财报跟踪与国际视角下的“AI”应用观察

核心观点 海外在线旅游龙头跟踪：2024业绩超预期收官，龙头重视提频、提效、AI创新。1、国际旅游需求延续增长韧性。2024年Booking、Expedia、Airbnb间夜数同比增长9-10%，四季度旅游需求超市场预期，2025年展望继续平稳增长；2、增收角度，龙头一是继续国际化布局，二是从垂直到一站式业务强化存量用户转化。2024年Booking、Expedia、Airbnb收入分别增长11%、7%、12%，Booking互联旅行（Q4增长超45%）与替代住宿（Q4增长19%）均好于公司整体，Aibnb2025年夏季发布会拟发布新产品希望中线从旅游延伸到其他生活服务，均旨在提升用户粘性与频次，Booking占活跃用户数30%的会员贡献55%左右间夜；3、推进降本增效，重视AI创新。2024年Booking、Expedia、Airbnb经调整EBITDA同比增长17%、9%、11%。Booking一方面转型计划拟降低固定运营费用，同时增加额外投资提升GenAI等长期竞争力。4、良好现金流模式下持续拓宽资本市场回报，回购为主、股息为辅，Booking2022-2024累计回购流通股本2