西南证券：医药行业周报：无惧调整，价值投资进入布局良机

行情回顾：本周医药板块下跌6.2个百分点，跑输大盘4.7pp，行业涨跌幅排名第29，当前医药整体估值（PE）为48倍，相对剔除银行后全部A股溢价81%。分子板块来看，本周医疗服务跌幅最小约2.4%，生物制品跌幅最大约10.3%，医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为81.5%和64.7%。板块又逐步进入布局良机。1）从板块调整角度来看，从8月中旬至今医药板块的调整幅度达到10%左右，疫苗等个股的调整幅度甚至达到30%以上，从时间和空间上来看，疫苗板块调整幅度比较充分。近期突发事情影响导致疫苗板块出现回调，我们认为，更多是情绪上影响。2）从疫情角度来看，因为医药板块本身属于强内需板块，对外依赖度较小，目前国内疫情局部偶尔有报道，海外疫情持续恶化，疫情将催化疫情相关板块，疫情相关板块首当其冲。3）从基本面来看，业绩方面：医药板块的收入和利润恢复到正增长的状态，尤其是科创板医药个股增速更快；估值方面：目前医药整体估值已经恢复到7月份的水平，TTM在48倍左右，在目前流动性较好的背景下，医药板块细分领域龙头业绩确定性和竞争格局较好，估值溢价明显。根据中长期趋势，精