渤海证券：汽车：特斯拉系列报告之六：Q3多项指标创记录，盈利能力再增强

事件：北京时间10月22日，特斯拉发布2020年三季报：Q3公司实现营收87.11亿美元，同环比分别增长38.20%/44.32%；实现归母净利润3.31亿美元，同环比分别增长131.47%/218.27%，实现连续第五个季度盈利。点评：单季业绩再创新高，现金流充足2020Q3特斯拉营收同比增长38.20%，主要是汽车交付量大幅增长以及储能等其他业务的增长，其中Q3汽车产量/交付量分别同比增长50.84%/43.63%，带动汽车业务收入同比增长43.14%至73.46亿美元，而由于价格较低的Model3/Y销售占比提升以及Model3价格下调等因素影响，整体单车售价有所下降。2020Q3特斯拉归母净利润3.31亿美元，这是连续第五个季度盈利，同时创下历史新高，主要是汽车产销的大幅增长以及降本增效的作用，Q3特斯拉毛利率达到22.99%，同环比分别提升4.10/2.00pct，其中汽车销售的毛利率提升至27.02%，单车盈利能力提升；因而尽管支付了2.90亿美元的股权激励费用，公司净利率仍然创历史新高至4.24%，同环比分别提升1.86/2.10pct。我们认为，随着特斯拉持续提升生产效