国金证券：南山铝业（600219）-降本驱动Q3业绩增长，海外产业链延伸

南山铝业(600219)事件10月27日公司公布23三季报，1-3Q23实现营收216.90亿元，同比-18.24%；归母净利21.42亿元，同比-24.81%；扣非归母净利20.76亿元，同比-25.89%。3Q23实现营收71.89亿元，环比-6.23%；归母净利8.29亿元，环比+4.37%；扣非归母净利7.97亿元，环比+3.54%。点评成本降低驱动Q3业绩环增。3Q23澳大利亚氧化铝FOB均价334.64美元/吨，环比-2.13%，预焙阳极均价4835元/吨，环比-8.89%。Q3公司营业收入环比-6.23%至71.89亿元，同期预焙阳极价格下降，按单吨电解铝消耗0.45吨预焙阳极计算，驱动吨铝成本下降212元，Q3公司营业成本环比-10.59%至55.34亿元，毛利润环比+12.07%至16.55亿元。Q3公司综合毛利率环比提升3.76个百分点至23.02%，财务费用-0.16亿元，环比增加1.18亿元，净利率环比提升0.83个百分点至12.96%，增幅低于毛利率。现金流状况明显改善。Q3公司经营活动产生现金净流入17.72亿元，环比Q2增加66.69%，经营性现金流状况明