太平洋证券：开润股份（300577）-24H1财报点评：代工业务增长强劲，收购嘉乐贡献收益

开润股份(300577) 事件：公司近期公布2024年中报。公司24H1收入18.3亿元/同比+17.6%，归母净利润2.5亿元/同比+230%，扣非归母净利润1.6亿元/同比+85%，其中非经常性损益8960万元，主要来自于取得上海嘉乐控制权时，股权按照公允价值计量产生9631万元的收益。其中24Q2收入9.2亿元/同比+12.8%，归母净利润1.8亿元/同比+341%，扣非归母净利润0.8亿元/同比+59%。Q2业绩表现亮眼。 代工业务表现强劲，品牌业务调整期略有波动。分业务来看，1）代工业务：收入同比+21.6%至15.3亿元，其中箱包/服装收入分别同比+22%/+20%至12.55/2.73亿元；箱包代工业务强劲增长主要来自于老客的份额提升以及新客的合作加深带来的增量贡献；公司24H1箱包总产能同比+9.5%至2131.6万件，产能利用率同比提升8.5pct至91.24%；服装代工收入增长主要来自优衣库、Adidas、Puma、Muji等客户贡献。2）品牌业务：收入同比-2.5%至2.81亿元，其中线上/分销渠道收入分别同比+25.2%/-11.1%至0.86/1.96亿元，其