国金证券：汽车行业23年年报及24Q1季报总结：向海而生，格局为王

终端： （1）总量符合预期，结构上看电动化和出海超预期，分车企看龙头公司经营稳健度超市场预期。24Q1国内乘用车销售558.8万辆，同比+10.4%，环比-27.5%，总量符合市场预期。结构上看：1）电动化渗透率超预期。Q1电车批售194.6万辆，同/环比+29.6%/-34.2%，渗透率34.8%，同比+5.1pct。3月开始国内市场电车渗透率逐步提升，国内渗透率超过40%；2）汽车出海超预期。Q1汽车出口106.3万辆，同比+36.7%，环比-7.7%，此前市场预期24年全年出海同比+20%；3）龙头车企经营仍然稳健。比亚迪Q1毛利273.4亿元，同/环比+27.4%/-28.4%，毛利率21.9%，超市场预期。批发口径份额11.2%，份额稳定。 （2）展望：1）总量：“以旧换新”政策落地是板块预期的拐点。此前市场担忧今年汽车销量的持续性和价格战问题，在政策的护航下，今年国内汽车景气度有望再超预期。2）国际化：上修24年出海销量至520万，上修幅度8%，上修原因是比亚迪、奇瑞、长城等出海持续超预期。3）智能化：特斯拉FSD持续迭代，随着ROBOTAXI的发布和落地，智能驾驶L3-L