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中泰证券:邮储银行代理费率下调:幅度充分,结构差异化,机制优化

发布者:wx****72
2024-10-07
925 KB 8 页
金融科技 中泰证券
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中泰证券:邮储银行代理费率下调:幅度充分,结构差异化,机制优化.pdf
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邮储银行(601658) 投资要点 背景:邮储银行本次调整储蓄代理费率,系触发条件下的被动调整。2023年四大行平均净利差为1.44%,低于邮储银行储蓄代理费率被动调整的下限1.64%,触发被动调整。 方案:幅度充分,结构差异化,机制优化。①幅度:代理费率大幅下降16bp(VS2022年调整为-2bp),对成本收入比和PPOP改善作用明显;成本收入比较原来下降4个点至60%;提升利润16%。静态测算下本次调整使得代理费综合费率由1.24%大幅下降16BPs至1.08%;储蓄代理费将下降150.58亿元;2023年储蓄代理费增速由+10.36%降至-4.01%,低于当年营收增速(+2.25%);带动成本收入比大幅下行4.4pct至60.4%,对PPOP增速改善作用明显。静态测算下对2024年/2025年净利润贡献占2023年净利润的8.2%/16.4%。②结构:差异化调整,体现对不同期限代理储蓄存款的价值引导。本次调整以一年期存款为分界线;对于一年期以下(含活期)的存款,分档费率越高,本次下调的基点越多;一年期以上存款中,两年期存款调降较多,且三年期存款代销费率已下降至0.002%的低位

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