太平洋证券：潮宏基点评：黄金产品延续高增，展店顺利轻资产效果凸显

潮宏基(002345)事件：公司近日发布2023年中报，2023H1实现营收30.06亿元，同增38.3%，归母净利润2.09亿元，同增38.8%，扣非归母净利润2.05亿元，同增40.37%。单Q2营收14.82亿元，同增61%，归母净利润0.84亿元，同增54%。传统黄金延续高景气，快速展店，产品&渠道结构变化影响毛利率。23H1公司营收同增38.3%至30.06亿元，毛利率同比-5.1pct至26.9%。1）分产品来看，时尚珠宝/传统黄金首饰/皮具收入分别为15.6/11.2/2.0亿元，分别同比变动+23.5%/+72.5%/+11.8%，时尚珠宝/传统黄金首饰的毛利率分别为32%/9%，分别同比变动-5.4/+0.8pct，时尚珠宝毛利率下滑主因一口价产品占比提升；2）分销售模式来看，自营/加盟代理/批发收入分别为18.0/11.5/0.5亿元，分别同比变动+18.3%/+83.3%/+94.4%。其中毛利率较低的加盟渠道快速拓张影响整体毛利率，自营门店持续调整优化，截至23年6月底，加盟店净增89家至923家，自营门店净减少29家至295家。轻资产运营效果凸显，费用率下降，