华西证券：亚厦股份（002375）-装饰主业拐点向上，装配式+信息化行业领跑

亚厦股份(002375)建筑装饰领跑者，经营拐点趋势向上。公司为装饰行业的龙头企业，自创立起一直坚持推动装饰行业的产业升级，2010年深交所上市。公司业绩稳定恢复，2023H1公司在手订单金额增加至155.08亿元，新签订单金额增加至73.6亿元，同比增长7.29%，其中住宅装修增速显著，同比137.57%。公司研发投入不断提高，从18-22年的2.41亿元增至3.71亿元，销售费率得到有效控制。公司业务主要集中于华东地区，2022年在华东地区营收达到73亿元以上，占总营收的60%以上。建筑装饰“大行业小企业”特性，行业出清，胜者为王。据中国装饰协会和智研咨询，我国装饰行业市场规模4.6万亿元，是个大行业，且装饰通常8-10年需更换装饰，行业的可持续性强。行业企业方面，中小企业占据大规模市场，按照2022年收入口径，行业CR6仅1.34%。面对地产下行风险考验后，行业处于出清阶段，能够在大浪淘沙的市场环境中优胜的头部企业，集中度提升的趋势将愈发明显，最后呈现胜者为王。幕墙行业超5500亿元市场规模，虽然在2022年幕墙行业增速有所放缓，但随着更新需求，以及节能环保需求，BIPV将为幕墙