国信证券：轻工制造行业1月投资策略：跨境电商出海与补库需求拉动，关注家居家具外销链

核心观点本月跟踪与思考:随着海外库存见底与新一轮补库周期启动，2023年下半年以来家具外销ODM订单逐步回暖，同时伴随海外线上化与线上消费高景气，家居家具跨境电商出海也正乘势而起，建议关注家居家具外销链相关标的。全球家居家具需求规模稳定，我国是制造与出口大国。全球家居家具市场规模（生产者价格计）约5000亿美元，产销两端相对均衡。细分至办公家具与软体家具两大板块来看，根据Csil数据，2022年全球办公家具/软体家具行业的总产值分别约524亿美元/800亿美元，基于制造与成本优势，我国已成为全球家具制造中心，2022年办公与软体家具的产量占比均超30%。新一轮补库周期带动我国家具出口回暖。回顾过去三年，2021年在国内出口替代效应下形成了家居家具出口的高基数；2022年受需求收缩、预期转弱以及海运集中到港导致的库存高企三重压力影响，家具出口同比-5.6%至696.8亿美元；2023年以来，随着海外库存去化拉动外销ODM订单与需求回暖，我国家具出口逐月修复，至11月出口额增速已实现转正，美元口径同比+8.1%。家具细分品类来看，增长显著优于行业大盘，2023年下半年以来我国办公椅、沙发等