财信证券：美容护理行业月度点评：政策支持叠加消费预期改善，期待板块持续向好

投资要点： 市场行情回顾：上月（2025年2月11日-3月10日，下同），申万美容护理指数上涨2.54%，在申万一级31个子行业中排名第13位，分别跑赢上证、沪深300、创业板指数1.22pct、1.83pct、1.81pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨幅分别为5.01%、6.9%和0.41%。 行业数据跟踪：1）渠道端，受“三八”美妆大促活动影响，各电商平台销售表现显著分化。其中，淘宝平台GMV同比跌幅持续扩大，市场表现承压；抖音平台GMV同比增速由负转正，增长动能强劲。据青眼资讯统计，2025年2月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为68.7亿元、206.16亿元、18.5亿元，同比对应变动-46.9%、+43.5%、-22.7%。2）品类端，美容护肤产品表现相对更优。据青眼资讯统计，2025年2月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为48.52亿元、151.9亿元、16.2亿元，同比对应变动-44.2%、+55.3%、+33.6%；彩妆/香水品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为20.18亿元