国联证券：小金属：供给端偏紧格局或难改，钨价中枢有望继续上移

行业事件 自然资源部发布《关于下达2024年度钨矿开采总量控制指标的通知》（简称“通知”，下同），2024年度全国钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标为11.4万吨（含2024年第一批）；钨矿开采总量控制指标不再区分主采指标和综合利用指标。另外，通知提出2025年12月底前，除已设探矿权转采矿权、已设采矿权深部及上部协议出让外，暂停出让登记钨矿矿业权。 2024年度钨矿开采总量控制指标增加3000吨 为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，国家对钨矿实行开采总量控制。2024年钨矿开采总量控制指标为11.4万吨，同比增加3000吨；其中，2024年第一、第二批钨矿开采总量控制指标分别为6.2/5.2万吨，分别同比-1000/+4000吨。我们认为虽然2024年第二批钨矿开采总量控制指标有所增加，但是国内钨矿供给受资源品位下降、开采成本抬升、安全环保趋严等因素影响，短期内钨矿产量增长或仍较为有限。 传统需求温和修复，光伏钨丝前景广阔 钨需求端来看，2024年国内外制造业景气水平有所回升，汽车、消费电子和工程机械领域稳中向好，国内硬质合金需求量有望好