民生证券：海外黄金股观察系列之二：纽蒙特：百年并购史，铸就黄金龙头

纽蒙特：全球最大黄金矿企。（1）百年历史，黄金产量位居世界第一：公司发展历史可追溯至1916年，1917年实现首次重大黄金投资后，通过持续的收并购，成长为全球最大的黄金矿企，2023年产量为172.3吨，黄金产量遥遥领先。（2）布局全球优质资产，拥有位于世界顶级矿区的金矿和铜矿：公司矿山遍布13个国家，拥有10个一级（Tier1）金矿项目，这些金矿贡献了公司2/3的黄金产量，且平均总维持成本（AISC）位于行业成本曲线的下半部分，此外公司还拥有铜矿、银矿等优质资产。（3）经营稳健，利润恢复增长：从财务指标上看，公司营收、毛利率、费用等方面均较为稳定，并且公司的资产负债率尚可，维持在45%左右水平。利润方面，公司的盈利波动较大，主要由于过去几年资本运作导致的资产减值。资本支出方面，2021年以来公司保持20%以上的增长，其中维持性和开发性资本支出都有增长，在折旧与摊销上维持22亿美元左右。公司新战略将更加聚焦一级资产的运营，现正在剥离6项非核心资产和2个非核心项目，预期公司未来将持续改善盈利情况。 坐拥多座世界级金矿，禀赋潜力大。资源禀赋来看，公司的矿山主要分布在北美、拉丁美洲、大洋洲和